نرخ هدف تورم بانک فدرال: بر اساس اعتبار


جروم پاول ، رئیس فدرال رزرو ، در 24 سپتامبر 2020 در Capitol Hill ، واشنگتن دی سی شهادت می دهد. (درو آنگرر / رویترز)

چارچوب جدید پولی فدرال رزرو مدتهاست که به تأخیر افتاده است ، اما بانک مرکزی ممکن است نتواند به هدف تورمی خود برسد.

تیاو هست فدرال رزرو می خواهد همه کارها را انجام دهد تا بهبود اقتصادی ما را قوی نگه دارد. بانک مرکزی آمریكا از تغییر جهت “هدف گذاری متوسط ​​تورم” خبر داد و اخیراً نیز بر تعهد خود به سیاست پولی محتاط تأكید كرد. فقط یک مشکل وجود دارد: بانک فدرال برای ساخت این کار به اعتبار نیاز دارد و در حال حاضر مشکل کمی دارد. با توجه به عدم توانایی قبلی آن در رسیدن به هدف تورم خود ، باید نگران باشیم که بانک فدرال به سطح تورم نرسد و از آن فراتر نرود.

بانک فدرال برای اولین بار در سال 2012 هدف تورمی را اتخاذ کرد. هدف این بود که به بازارهایی که هنوز از بحران مالی در حال بهبود هستند ، یک پایه ثابت برای رشد آینده ارائه دهد. اما فدرال رزرو به طور مداوم هدف را از دست داده است: تورم طی دهه گذشته تنها به 1.5 درصد رسیده است. همانطور که جروم پاول ، رئیس فدرال رزرو اخیراً اعتراف كرد ، “تداوم كاهش نرخ تورم بانک فدرال به زیر هدف بلندمدت ما از 2 درصد ، باعث نگرانی است.”

از این رو تغییر به سمت هدف قرار دادن تورم متوسط ​​است. با هدف تورم متوسط ​​، بانک فدرال امروز با اجازه دادن به تورم بالای 2 درصد فردا ، تورم کمتر از 2 درصد را جبران می کند. به عبارت دیگر ، او دیگر آماده رها کردن گذشته نبود. روی کاغذ ، این یک حرکت هوشمندانه است. اگر تورم در بلندمدت به 2 درصد برسد ، در این صورت انحرافات موقتی از هدف تأثیر کمی بر مصرف یا سرمایه گذاری خواهد داشت. در مقابل ، تحت قانون قدیم – که در واقع ، نرخ تورم 2 درصد بود سقف، و نه پروفسور هدف گذاری خانواده ها و مشاغل مجبور به صرف وقت و تلاش برای حدس زدن اقدام بعدی بانک فدرال شدند. این برای ثبات در کوتاه مدت بد و برای رشد در بلند مدت بد است.

پس از اعلام پاول مبنی بر تأیید سیستم هدف گیری با تورم متوسط ​​، مفسران از بازی فدرال رزرو با آتش ابراز نگرانی کردند. ناظران بازار با ابراز تاسف از احتمال “کسب درآمد آسان تا جایی که چشم می بیند … بنابراین اطمینان از ارزش دلار هر ساله” را تضمین می کنند. تصورات رکود تورمی – ترکیبی از بیکاری بالا و تورم بیش از حد که در دهه 1970 بر اقتصاد ایالات متحده حاکم بود – در سر آنها رقصیده است. اما این نگرانی بی جا است. نگرانی درست دقیقاً برعکس این است: بانک مرکزی حتی اگر بخواهد قادر به ایجاد تورم بالای 2 درصد نیست.

این ادعا ممکن است پوچ به نظر برسد. بانک مرکزی که انحصار ایجاد پول با قدرت بالا را دارد ، هرگز مهمات برای افزایش تورم تمام نمی شود! گرچه از نظر نظری صحیح است ، اما ما هر دلیلی برای نگرانی داریم که گل و لای ایجاد شده در دهه گذشته در تجارب سیاست های پولی نادرست ، مانع انجام اقدامات ضروری بانک فدرال خواهد شد.

یکی از این آزمایشات استفاده از سیستم کف سیاست های پولی بود. پیش از این ، بانک فدرال برای دستیابی به اهداف اقتصاد کلان از عملیات بازار آزاد استفاده می کرد. اما اکنون ، دیگر هیچ ارتباط مستقیمی بین خرید یا فروش دارایی های بانک فدرال و موضع گیری های سیاست پولی وجود ندارد. این نرخ به جای اندازه ترازنامه خود ، از نرخ بهره پرداختی برای اندوخته های اضافی به عنوان ابزاری استفاده می کند. برای جلوگیری از تورم ، فدرال رزرو می تواند سود پرداختی به ذخایر اضافی را افزایش دهد. برای تقویت تورم ، می تواند سود پرداختی به ذخایر اضافی را کاهش دهد. اما میزان سود ذخایر اضافی اکنون نزدیک به صفر است. مگر اینکه بانک فدرال بخواهد آزمایش خطرناکی را با آن شروع کند منفی نرخ اضافی ذخیره باید به سیستمی برگردد که در آن اندازه ترازنامه آن مهم باشد ، به این معنی که باید کار کند در داخل بازار.

بازهم ، همه چیز به اعتبار بستگی دارد. با توجه به ناکامی مداوم بانک فدرال در رسیدن به هدف تورم قبلی ، بازارها حق دارند در تصمیم فدرال رزرو شک کنند. فقط به گسترش Tips 5 ساله نگاه کنید ، که معیار محبوب انتظارات تورم در بازار است. گسترش TIPS که “تورم نرخ برابر” نیز نامیده می شود ، تفاوت بازده خزانه داری 5 ساله و 5 ساله را بررسی می کند. شاخص تورم خزانه داری ، که نشان دهنده اعتقاد بازار در مورد تورم سالانه طی نیم دهه آینده است. در روز اعلام بانک فدرال ، تورم پیش بینی شده 1.65٪ بود. به 1.69 درصد افزایش یافت ، اما پس از آن روند نزولی شدیدی را آغاز کرد. طی هفته گذشته بین 1.53 تا 1.57 درصد نوسان داشته است.

نکته اصلی این است که بازارها به بانک فدرال گفته اند: “ما شما را باور نمی کنیم.” در واقع ، فدرال رزرو کاری نکرد که باور کند. ما تغییر سیاست را اعلام کرده ایم ، اما هیچ تغییر رویه همراهی نداریم ، این فقط بحث ارزان است. اگر بانک فدرال بخواهد بازارها را متقاعد کند که در مورد هدف متوسط ​​تورم خود جدی است ، رسماً سیستم خط پایین را رها می کند ، اندازه ذخایر موجود در سیستم بانکی را به متغیرهای کلان اقتصاد کلان ، مانند تورم و بیکاری پیوند می دهد. همچنین این آزمایشات احمقانه خود را با اختصاص اعتبار مانند وام های مستقیم به مشاغل کوچک و متوسط ​​، شرکت های بزرگ و دولت های محلی و محلی متوقف خواهد کرد. این سیاست ها مرز سیاست های مالی و پولی را محو کرده و باعث کاهش کارآیی بانک فدرال می شود.

اما بانک فدرال هیچ یک از این کارها را انجام نداده است – یا کار دیگری برای متقاعد کردن بازارها به معنای تجارت. این برای اقتصاد ایالات متحده بد است. تا زمانی که بانک فدرال به طور متوسط ​​به هدف متوسط ​​تورم خود متعهد نشود و تا زمانی که این کار را انجام ندهد ، بانک مرکزی همچنان ناامید کننده مردم آمریکا خواهد بود.




منبع: بادرود نیوز

لینک ها کوتاه شده

tinyurl.com/y42g97mc
is.gd/dfzFcM
shrtco.de/PItWa
clck.ru/R72xM
u.nu/utwac
ulvis.net/T5F

بیشتر بخوانیم:
برای معترضین در تجمع های من خطرناک است ، ترامپ جشن می گیرد

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *